2022年保险资金运用情况揭开面纱。银保监会近日发布的数据显示，截至2022年四季度末，保险资金运用余额达25.35万亿元，同比增长9.15%，年化财务收益率为3.76%，年化综合收益率为1.83%。
　　债券仍是主要投向
　　人身险业务是保险资金的主要来源。数据显示，截至2022年四季度末，人身险公司资金运用余额为22.59万亿元，同比增长9.38%，占行业整体资金运用余额的近九成；财产险公司资金运用余额为1.93万亿元，同比增长8.69%。
　　从资产配置情况来看，债券均为人身险公司和财产险公司资金的主要投向。截至2022年四季度末，人身险公司资金运用余额中，债券为9.41万亿元，同比增长13.09%，占比达41.65%；财产险公司方面，投资债券的账面余额为6492亿元，同比增长17.84%，占比33.61%。
　　业内人士表示，保险资金投资债券的规模增速与国债利率走势具有较强的相关性，表现为保险公司在利率上行时会增加债券配置，而在利率下行时，保险公司的配债增速则会下滑。从债券品种来看，在保险公司的债券持仓组合中，七成左右为利率债。在当前利率环境下，保险公司配置债券将面临一些挑战。
　　记者注意到，近年来，监管部门也在政策层面为保险公司配置债券拓展更多空间。例如，2020年，银保监会发布《关于保险资金投资银行资本补充债券有关事项的通知》，明确保险资金可以投资银行发行的二级资本债券和无固定期限资本债券。2021年，银保监会出台《关于调整保险资金投资债券信用评级要求等有关事项的通知》，取消保险资金可投金融企业(公司)债券白名单要求以及外部信用评级要求，并根据保险机构信用风险管理能力和抗风险能力，分类设置可投非金融企业(公司)债券最低外部信用评级要求。
　　中国保险资产管理业协会此前发布的资产管理百人问卷调查报告(第3期)显示，2023年，从交易角度看，短期利率债、可转债、中久期利率债和高等级产业债，最受受访者看好；从配置角度看，受访者选择最多的债券市场投资品种分别为超长期利率债、高等级产业债、高等级城投债、银行永续债和二级资本债。
　　此外，数据显示，截至2022年四季度末，人身险公司资金运用余额中，长期股权投资为2.32万亿元，同比增长11.54%，占比10.27%，占比仅次于债券；银行存款、股票、证券投资基金分别为2.23万亿元、1.76万亿元、1.21万亿元，同比分别增长8.90%、10.19%、16.82%，占比依次为9.89%、7.80%和5.35%。
　　与人身险公司不同的是，除债券外，银行存款在财产险公司资金运用余额中占比较高。截至2022年四季度末，财产险公司资金运用余额中银行存款为4167亿元，同比增长3.68%，占比21.58%；证券投资基金为1591亿元，同比增长5.50%，占比8.24%；股票和长期股权投资分别为1272亿元和1247亿元，同比分别增长-2.60%和2.50%，占比分别为6.59%和6.46%。
　　投资收益率下滑
　　银保监会此前发布的数据显示，保险资金近十年投资收益保持稳定，年均财务收益率为5.28%，每年均实现正收益，波动幅度远小于其他机构投资者。
　　但受过去一年权益市场波动影响，保险公司投资收益率出现明显下滑。数据显示，人身险公司的年化财务收益率为3.85%，年化综合收益率为1.83%； 财产险公司的年化财务收益率为3.23%，年化综合收益率为1.49%。
　　投资收益率下滑也直接拖累了保险公司的净利润表现。据统计，2022年，59家非上市人身险公司的净利润较2021年合计减少约400亿元。
　　业内人士表示，“虽然过去一年投资承压明显，但更应注重长期投资能力建设以及实现长期业绩稳定。此前，在排查增额终身寿险产品风险时，监管部门要求将‘利润测试的投资收益假设超过公司近5年平均投资收益率水平’作为排查重点之一，也反映出这一导向。”
　　“2022年，保险资金面对的最大挑战是板块轮动太快。保险资金体量大，配置速度相对较慢，我们需要基于基本面，拉长久期，坚守自己的战略配置。”平安集团首席投资官邓斌近日表示。在其看来，2023年权益市场可能存在较好的配置机会。
　　中金公司发布的研究报告认为，人身险公司平均每年有占总投资资产14%的固收资产(包括债券和非标)到期、占总投资资产8%的新增资金需要配置，考虑到2022年利率先降后升但整体低于此前水平，预计净投资收益率将会略有下降。同时，中金策略组对2023年A股市场持中性偏乐观看法，考虑2022年A股市场的表现，2023年保险行业总、综合投资收益率将深蹲起跳，同比改善明显。
　　华创证券非银首席分析师徐康也表示，展望2023年，从市场共振因素来看，保险公司投资端承压因素影响减弱，收益有望好转。从企业角度来看，在稳健的配置风格中发挥巨量长期资金优势、把握优质资产做好久期匹配的保险公司有望收获超额收益，走出alpha行情。
　　保险资金也有望在政策层面继续迎来利好。银保监会资金部党支部此前表示，将引导发挥长期资金优势，为实体经济提供差异化融资服务。其中包括：服务绿色发展和“双碳”目标，稳步增加长期政府债券投资，加大对高等级公司信用类债券的研究与投资；加大股权投资力度，支持保险资金在风险可控前提下，通过直接股权投资、私募股权投资基金、股权投资计划等方式，为科技企业提供股权性资本，助力提升直接融资比重，服务创新驱动发展战略和现代化产业体系建设；稳步推进保险资金长期股票投资改革试点，加大优质上市公司股票投资，支持资本市场稳定发展等。
（文章来源：金融时报）